来源：商业周刊中文版

来自：彭博社

撰文：李好 

随着投资者开始考虑腾讯控股的大规模支出，继股价在1月份创下历史新高后，这家互联网巨头的市值已从令人眩晕的高位回落了770亿美元。

定于周三公布的财报料将显示不断增长的成本和投资将损害该亚洲市值最大上市公司的盈利能力。虽然腾讯曾表示，有必要牺牲短期利润率来锚定未来的增长，但分析师担心该公司手机游戏的利润尚无法抵消其最赚钱平台——桌面部门——业绩的下滑。

总部位于深圳的腾讯一直在向云计算等新业务领域扩张并为新内容付费，这一战略促使其去年第四季度成本激增了72%。根据彭博汇编的11位分析师的平均预估，腾讯最新报告期的毛利率将低于47%，为2003年最早有相关数据记录以来的首次。

虽然依然看涨腾讯股价，但花旗集团和德意志银行等券商已经下调了对该公司2018年的销售额或利润预期。

中金公司分析师吴越在5月8日的报告中写道，个人电脑(PC)游戏短期的低迷表现再加上支付相关补贴增加、广告减少的季节性因素可能影响该公司的利润率；该机构预计，腾讯股价将因游戏业务而疲软一阵子。

腾讯股价已较1月23日高点回落13%，跌幅比香港基准指数大一倍多。在美国总统特朗普逆转对中兴通讯的态度之后，香港和中国市场的科技股周一走高，腾讯股价也随之延续了此前连续四天的涨势。

随着腾讯与电商对手阿里巴巴集团在大多数领域展开的竞争，其中包括在线娱乐、支付、云计算甚至阿里巴巴的主场——零售业务，该公司今年加大了支出。腾讯今年的零售业相关交易包括投资家乐福的中国子公司，以及牵头数家公司以54亿美元入股万达商业。腾讯还不断向其最热门的网络游戏投钱，并防守移动流媒体和内容业务领域的竞争对手。

腾讯与阿里巴巴之战令这两家中国公司的利润都受到压力。就腾讯而言，一位大股东减持、大手笔投资的一些公司股价下跌，给其股价带来了更大的压力。

期权市场的走势暗示，腾讯在业绩发布之后的股价日涨/跌幅将为2.4%，这将是两年多来最大的业绩发布日反应。

2018年第一季度业绩预估：

毛利率：46.96%（11个预估值）

收入：707.7亿元人民币（15个预估值）

净利润（一般公认会计准则）：177.4亿元人民币（11个预估值）

营业利润：226.6亿元人民币（13个预估值）

时间：5月16日盘后发布，电话会议为香港时间20:00

撰文：彭博社
延伸阅读：腾讯刘胜义：我们的国际化有自己的路要走

“我们多年来发展的风格，从来不是拿个地图说我们要去哪，然后就去哪。我们有自己的路要自己走。腾讯尊重自己的发展步伐。”腾讯集团高级执行副总裁刘胜义5月9日在英国伦敦接受了《商业周刊/中文版》采访，对于腾讯的国际化考量、腾讯品牌内涵等问题进行了回应。刘胜义在英国是代表腾讯和英国国际贸易部签署一系列合作备忘录。

关于腾讯在国际化上秉持的策略，刘胜义表示，国际化需要取舍，腾讯的业务大部分还是面向华人用户，在国际化上最关心的是当地用户是否对产品满意，并感到值得拥有。他介绍腾讯未来走向国际化不仅仅是向外输出产品，通过人才引进也能把公司的企业文化以及作业方针、方法论等跟国际接轨。

目前英国是腾讯国际化拓展的一个重要国家。腾讯在5月9日举行的发布会上，与英国国际贸易部在伦敦签署战略合作备忘录，宣布在文化创意领域开展广泛合作，以数字化手段助力文化创意行业的快速发展。合作协议签署后，腾讯将陆续与英国旅游局、英国广播公司（BBC）、英国时尚协会、施普林格•自然集团等多家机构展开合作，推进项目落地——首批确定的合作项目涵盖影视、高端艺术、游戏三大领域。

目前腾讯网络媒体事业群已经与英国皇家歌剧院展开合作，就世界芭蕾舞日，腾讯视频、腾讯新闻、微信、腾讯直播共同携手英国皇家歌剧院在中国国庆期间推出了20小时世界芭蕾舞日直播。腾讯还将与英国时尚协会建立战略合作，提供一整套时尚场景的数字化解决方案等等。此外，腾讯与自然科研（Nature Research）将联合推出“青年科学家大奖”，鼓励全球青年科学家进行跨学科研究与合作，解决人类和地球面临的重大挑战。

在国际市场，腾讯在华人人群中收获的品牌知名度和影响力要扩散到海外族群，腾讯仍将有一系列工作要做。“当腾讯提出‘最受尊敬的互联网企业’的愿景，当时我们并没有想到腾讯今天规模会变得这么大。这不仅是口号，而是来自创始人团队精神层面的追求。我们相处近十二年，腾讯的创始人们发自内心地追求正直。这个愿景你可以说它虚，因为每个人都能说。但它对于腾讯很实，最后要看是否能做到。”刘胜义说，“如果我们只是说，我们要服务某个群体，我们要做某件事情，那很实，但那不是精神层面的提炼。我们所考虑绝不仅仅是业务。你是可以晚上喝了两三杯清酒，去冥想，我们是否做到了去打造一家受人尊敬的企业。”

刘胜义曾执掌OMG部门（Online Media Group，“网络媒体事业群”）11年，是腾讯最为核心的决策层“总办”的成员。在2006年加入腾讯之前，刘胜义曾在阳狮(Publicis)、麦肯(McCann-Erickson)等多家跨国广告集团担任中国区高管职务。

刘胜义表示，腾讯绝对是个有梦想，并且充满了创业激情的公司。“有些东西是你拿不走的。就算我到了生命最后一刻，我躺在床上，还是在想业务。激情是从哪儿来的？是发自内心的。在整个公司层面，腾讯并没有丧失创业激情，仍然追求产品创新、并充满危机感。”刘胜义是马来西亚人，他认为中国之所以在二三十年间发生巨变，原因之一是有柳传志等一批有创业精神的企业家。“所谓创业精神就是，我们不会因为一些挫折和质疑，就放弃我们的追求，变成另外一种人。”