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北京时间2月19日消息，就在一年前，中国香港交易所修改了上市规则，允许企业采用双层股权结构在港首次公开招股(IPO)，旨在吸引更多热门企业赴港上市。现在，内地的科技巨头们正推动港交所进一步修改上市规则。

知情人士称，内地科技公司正游说港交所作出有助于他们业务的调整或豁免，从允许企业拥有超级投票权到允许关键股东在IPO中买入股份。

港交所已面临纽约和其他城市交易所的激烈竞争，加之许多估值达到数十亿美元的内地公司准备上市，香港要想维持其金融中心的地位，压力越来越大。在追求成为卓越IPO目的地的情况下，港交所还要平衡股东利益，这引发了一些投资者的担忧。

知情人士称，猫眼娱乐公司曾威胁称，如果港交所不批准其投资者腾讯控股公司在其IPO中买入更多股份，就放弃在香港上市。不过，猫眼娱乐的这一要求被港交所上市委员会拒绝。

在业界，允许腾讯买入猫眼娱乐更多股份的做法被称之为“重复申请”(double-dipping)，即允许现有持股比较多的上市前股东参与股票配售，这能够提振猫眼娱乐的股票认购需求。在要求被拒绝后，猫眼娱乐将其IPO发行价定在了区间下限，自2月4日上市以来股价已经累计下跌了6.4%。

猫眼娱乐在游说港交所时称，腾讯已入股了数百家有望在未来上市的公司。它还把公司计划的IPO规模列为了港交所应该提供豁免的另外一个理由。当时，猫眼娱乐在整体市况不佳的情况下谋求融资逾5亿美元。

“港交所一直很谨慎，试图在散户和机构投资者之间找到平衡，”德勤中国全国上巿业务部门联席主管合伙人欧振兴(Edward Au)表示。

近几年，港交所尤其感受到了调整的压力。2014年，港交所错失了阿里巴巴集团这个全球最大IPO交易。当时，阿里因为双层股权结构问题选择在纽约上市，引发了港交所对于加权投票权的反思。

在数十年来拒绝改变“同股同权”规则后，港交所在去年启用新规则，允许企业使用双层股权机构上市。小米集团成为首家采用双层股权结构在港上市的内地企业。但是，港交所的规则把超级投票权限制在个人手中。当一个人离开公司或死后，这一额外权利就会到期。

腾讯、阿里寻求超级投票权

腾讯和阿里已游说港交所调整上市规则，以便让企业拥有这一额外投票权。这两家科技巨头旗下有十几家部门和投资的公司可能会采用双层股权结构上市，从而永久保持公司控制权。

尽管港交所目前为止一直拒绝允许企业获得这种特殊类别的股票，但是其态度已经软化。2017年12月，港交所表示认同行业反馈意见，即特殊股票不应该无限期存在。两个月后，在接到“多方”的进一步反馈意见后，港交所表示企业“加权投票权受益方”的出现将是一个重要新进展。港交所随后建议就这一提议进行磋商，但尚未进行。

知情人士称，腾讯音乐娱乐集团之所以选择在美国IPO，一定程度上因为港交所拒绝授予企业超级投票权。腾讯音乐娱乐从腾讯剥离，价值260亿美元。当生鲜电商易果生鲜在去年考虑上市时，它对港交所表示主要投资者阿里想要持有加权投票权。

猫眼娱乐不予置评。港交所发言人特里·考利(Tori Cowley)表示，公司不会就具体公司置评。腾讯、阿里以及易果生鲜不予置评。

新加坡投资公司Aberdeen Standard Investments企业治理业务亚洲主管大卫·史密斯(David Smith)表示，虽然企业有推动新规则的的动机，但是按照他们的意愿作出的任何调整可能会弱化股东权益。“投资者在企业加权投票权上面临双重风险：一个是你所投资公司的风险，另一个是持有加权股票的公司风险，”他表示。

港交所面临的部分挑战在于，企业可以选择采用不同上市规则的其他交易所。霍金路伟国际律师事务所(Hogan Lovells)驻香港资本市场律师史蒂芬·皮佩尔斯(Steven Peepels)表示，企业在纳斯达克交易所上市就不需要获得“重复申请”豁免，只要企业在股票配售和定价时没有设定有利条款。他表示，企业需要做的就是充分披露，这样投资者才能掌握足够信息。

在港交所研究内地公司游说建议之际，它还必须权衡散户股东的利益，毕竟散户占据了大部分股票交易。德勤的欧振兴预计，散户在港交所股票交易中的占比达到25%，远高于美国的大约5%。

“港交所比美国交易所更谨慎，因为这里的散户投资者规模更大，”欧振兴表示。(作者/箫雨)