全球通信产业周期与格局的分析与展望
2018-02-22 13:22:08
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作者:陈运红 

来源:本翼资本CapitalWings

本文通过对通信设备产业周期与格局的分析与展望,以及对市场需求驱动因素以及竞争格局的数据统计分析发现,全球通信系统设备市场份额加速向华为集中,终端设备加速向苹果集中,同时苹果正面临中国厂商在终端品牌的全面崛起,未来几年,中国厂商将一枝独秀,华为将超越苹果成为全球信息制造业的新霸主。

一、全球通信产业周期与格局的分析与展望

根据我们的分析发现,全球通信设备业的产业周期大致为32年一个轮回,可分为四个阶段:分散阶段、积累阶段、集中阶段和再生阶段,每个阶段持续的时间约为8年,如图1.1所示。1993年全球互联网爆发,带来通信设备需求的高速增长,行业集中度下降,市场全面繁荣;2001年全球互联网泡沫破灭,导致全球通信设备需求“量”的供过于求,中国厂商在新兴市场的低价竞争逐步渗透到发达市场,从而导致了全球通信设备“价”的过度竞争,市场格局加速洗牌,诺基亚与西门子、阿尔卡特与朗讯的合并;2009年美国次债危机爆发之后,智能手机与云计算的兴起,行业集中度提升,开始进入赢者通吃、强者恒强的时代。

1985-1993年(联盟阶段)

通信行业以固网业务为主,移动业务处于起步阶段,全球通信设备业几乎被朗讯、阿尔卡特和摩托罗拉三家国际巨头所垄断。市场集中度指标CR3 高达70%~75%,通信技术高度集中。产业的主要特征表现为:行业收入平稳增长,企业通过技术联盟获取垄断利润。

1993-2001年(分散阶段)

随着全球第一代移动通信的兴起和互联网技术在全球范围内的风起云涌,全球范围内涌现了一大批创新型公司,如思科和Juniper。这一变化也给行业增添了网络设备这个板块,和电信设备(特指电信运营商网络所使用的通信设备)、终端一起构成通信设备的两大市场。中国厂商也正是在这个阶段快速提升了综合竞争能力。由于竞争主体的增加,市场集中度逐年下降,但行业收入因为需求的放大仍能保持两位数增长。

2001-2009年(积累阶段)

随着网络经济泡沫的破灭,全球通信设备业因为需求的收缩造成通信设备供过于求,行业增速大幅下滑。2001-2003年全行业出现持续负增长,通信设备业出现前所未有的巨额亏损。朗讯、阿尔卡特、摩托罗拉和北电网络也因此元气大伤,自此之后始终无法扭转颓势;如果说2004年和2005年是通信设备业自网络经济破灭后因为过渡调整而出现恢复性增长的年份的话,那么2006年和2007年则是全球通信行业兼并重组之年,诺基亚与西门子、阿尔卡特与朗讯的合并。

2009-2017年(集中阶段)

2010年全球经济触底回升,电信运营商资本开支出现恢复性增长,而以智能终端、云计算等为主的新一轮ICT产业革命开始兴起,特别是以智能手机和平板电脑为首的创新产品极大地改变了人类的生活习惯,从而导致2010年和2011年行业增速均超过10%,终端设备市场格局逐步向以Apple为首的一线阵营集中,系统设备市场份额逐年向华为集中。产能出清进入尾声,行业集中度提升,开始进入剩者为王、赢者通吃、强者恒强的时代。

2018-2025年(再生阶段)

行业集中度处于高度垄断状态,通信设备行业新的增量主要来自于:一方面,5G智能终端、服务机器人、物联网各类虚拟现实/增强现实等智能硬件爆发;另外,2019年全球5G网络进入实质性商用阶段,运营商网络投入加大;最后,网络向上延伸到云计算、人工智能等领域,打开更加广阔的市场空间。

二、全球通信设备市场的需求驱动

因素与收入规模分析

1.电信运营服务与全球经济的相关性分析

通过比较全球主要100家电信运营商的营业收入与全球经济的发展趋势,可以明显得出电信业收入与全球宏观经济的正相关性。欧债危机给陷入缓慢复苏的全球经济蒙上阴影,从宏观上影响电信行业复苏的进程。电信业务作为支撑经济发展的重要基础设施,网络接入等已经具备基本消费品特性,有刚性需求的属性。但经济危机会对企业需求和终端高端业务需求产生冲击。

如图1.2所示,2007年以前,全球电信设备行业处于成长期,全球电信收入增速通常高于世界经济增速的平均幅度约5个百分点以上;2008年金融危机爆发后,全球电信运营商相继降低资本开支的投入,电信设备行业自此进入成熟期。2012年以来,全球电信设备行业收入增速整体低于全球经济GDP增速,根据电信收入增长与经济发展趋势的线性回归分析,并参考世界银行对世界经济增速的预测(2018年预计3.1%、2019年为3%),我们预计2018年、2019年全球前100强电信运营商收入的增长分别为2.78%和1.65%。

2.电信服务与资本支出的相关性分析

如图1.3所示,电信运营商收入的增速与资本开支增长的趋势呈现高度相关性。如果电信业务消费量增加,电信业务收入增长,那么出于改善网络质量和投资新业务的需要,资本开支通常是同步增加的;相反,如果电信运营商业务收入下降,则说明电信业务量消费不足,网络扩容和升级进程通常会延迟,并且电信运营商往往通过降低资本开支来缓解财务压力。

如图1.4所示,根据2000—2016年全球前100强电信运营商收入增速与资本开支增速的线性回归分析,我们预计未来2年内全球电信运营商资本开支的增速在1%~3%区间。在区域上,成熟市场资本开支增速将有所下降,但仍保持增长势头。其中,光纤网络、云计算数据中心、LTE升级扩容仅为守成目的的投资;在新兴市场方面,传输网络、数据通信、LTE部署、云计算数据中心成为热点。

3.全球网络设备行业需求稳定增长,亮点在网络服务

如图1.5所示,2016年全球网络设备及服务市场规模合计为1483亿美元,较2015年同比下降0.11%,2007—2016年期间收入平均增速为3.54%。其中,2016年网络设备市场规模约为1045亿元,较2015年增速为-0.31%,2007—2016年期间网络设备收入的平均增速为1.55%;2016年全球网络服务业务收入约为437亿美元,较2015年增速为13.8%,2007—2016年期间网络服务收入的平均增速为12.55%。由此可见,网络服务成为拉动通信设备市场增长的关键驱动因素。需要特别说明的是,以下数据来源来自于综合统计爱立信、西门子、阿尔卡特、诺基亚-西门子、三星、LG、摩托罗拉、朗讯、NEC、北电网络、思科、华为、中兴通讯、Juniper和3Com等公司的年报,与实际市场规模存在一定的偏差。

4.全球智能手机需求日趋饱和,行业进入成熟期

如图1.6所示, 2016年全球主流厂商的终端市场规模为3045亿美元,同比增速为-11%, 2007—2016年期间终端收入的平均增速为10.38%,智能终端高速增长成为拉动行业增长的核心因素。

三、全球通信设备市场格局的最新变化

1.网络设备向华为集中

当前全球通信设备市场格局处于再生阶段后期,该阶段的产业特征表现为:需求平稳增长,供给主体高度集中,市场结构向新星寡头垄断演变,行业利润进一步向华为集中。如图1.7所示,全球电信运营商设备(以下简称“电信设备”)的市场份额自2006年以来加速向华为转移,华为市场份额从2007年的8.91%提升到2016年的33.23%,过去10年华为市场份额净提升为24.32%,2016年华为市场份额首次超过思科;中兴通讯的市场份额从2007年的3.38%提升到2016年的6.59%,提升幅度为3.21%;美国思科市场份额从2007年的28.22%提升到2016年的31.98%,市场份额提升了3.77%;爱立信市场份额从2007年的26.42%下滑到2016年的10.57%,市场份额下降10.85%。全球电信设备市场(不包括终端)的市场格局从2007年以思科、爱立信为第一梯队的寡头垄断,已经演变成2016年以华为、思科为第一梯队的双寡头的新格局,阿尔卡特-朗讯、诺基亚-西门子市场份额持续衰退,爱立信已经沦落至与中兴通讯组成的第二梯队的竞争格局。

2.智能手机向苹果集中,但正在面临中国厂商的强力挑战

从终端厂商的市场格局看,2012年以前,全球终端设备市场格局由三星和苹果为第一梯队的寡头垄断, 2013以来三星手机市场份额出现了持续下滑,从2013年的41.39%下滑至2016年的26%,与此相反的是,苹果市场的市场份额从2013年的28.73%提升至2016年的44.90%,市场格局已经从三星、苹果的双寡头演变成以苹果为核心的单寡头格局。

就长远而言,Apple终端的赢利能力维持如此巅峰状态的难度较大,原因主要归结为如下几点。一方面,Apple终端的暴利来自于Apple终端供应链的利益让渡和数百万软件与内容开发者的生态平台效应。无论利益让渡还是内容补贴,产业链关注的焦点是Apple独一无二的技术创新能力和傲视全球的品牌影响力,两者缺一不可。随着Apple产品创新周期拉长或者潜在竞争对手与Apple技术差异的缩小,Apple的技术领先优势将逐年趋于下降。另一方面,在智能终端普及过程中,增长机会主要来自于以Apple iPhone手机为首的高端智能机,第一批核心用户主要是高端用户群体,对终端成本相对不敏感,而未来几年智能终端的新增用户群体主要来自于中低端客户,行业增长机会主要来自于价廉物美的中低端智能机,Apple如何大规模推出中低端智能机,又不至于颠覆原有高端品牌是其要面对的重要挑战。诺基亚殷鉴在前,如果放弃中低端市场,如何保持持续增长的趋势呢?

值得一提的是,过去10年华为终端市场份额从2007年的0.87%已经提升至2016年的4.03%,未来5年,我们预计华为终端市场份额有望超过三星,成为全球终端市场的二哥,最擅长弯道超车的华为能否实现终端品牌从中低端为主向中高端为主的历史跨越呢?

3.未来几年中国厂商将一枝独秀,华为超越苹果成为通信设备的新霸主

回顾2007年至2017年全球通信设备(包含终端)产业区域份额的演变趋势,过去10年,欧洲厂商市场份额从2007年底55.80%下滑至2017年的10.95%,昔日通信巨头如诺基亚、西门子、阿尔卡特、爱立信等无一例外都是完败;北美厂商,一方面受益于美国国内电信设备业的贸易保护,思科仍能一枝独秀,另一方面,智能手机的兴起给以苹果为首的美国厂商带来极大机遇,过去10年,北美厂商市场份额从2007年的16.31%提升至2016年的42.07%,2017年市场份额见顶下滑至40.88%;日韩厂商,主要受益于智能手机的崛起,2013年以前三星智能终端收入占全球终端总收入份额位居全球第一,日韩厂商市场份额从207年20%提升至2013年的40%,2014年市场份额开始下滑至2017年的27.41%;过去10年,以华为为首的中国厂商市场份额一路高歌猛进,市场份额从2007年的12.75%提升至2017年33.05%,未来3年内,随着新兴智能硬件以及5G网络投入,市场份额将加速向中国厂商集中,2020年中国厂商占全球通信设备市场份额预计提升至45.67%,将超越北美厂商市场份额预计为34%,中国厂商在为未来几年的市场表现将一枝独秀,我们预计2020年华为的销售规模将超过1500亿美金,有可能超越苹果成为全球信息制造业的新霸主。


 
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