来源：BT财经

文丨Ben Clarence

译者丨杨佩奇

由于缺乏盈利能力并面临着不稳定的汽车芯片供应，再加上地缘问题的影响，小鹏汽车在股市上仍然面临巨大的阻力。再加上美国8月份8.3%的CPI可能引发今年9月美联储利率再次上调，我预计，股市和小鹏汽车都将在短期内继续表现不佳。

值得注意的是，标准普尔500指数在2022年的三个季度里暴跌了-19.25%，市场显现出“过度”熊市。

考虑到未来两个月的巨大波动，敏锐的投资者应该避免在这样的水平上增持股票。我认为，2022年11月初或11月中旬可能是投资者最痛苦的时候，但这也将为投资者提供多个有吸引力的切入点。鉴于小鹏汽车先进的驾驶辅助系统(ADAS)的突破和未来几年在欧盟的发展前景，我认为小鹏汽车在未来十年会有出色的表现。投资者们不要错过这个特斯拉的强劲竞争对手。

1

近况

在2022年第二季度，小鹏报告营收为11亿美元，毛利率为10.9%，同比增长90.52%。与此同时，该公司的盈利能力继续下降，最近一个季度净利润为-4亿美元，利润率为-36.3%，同比分别下降了-217.8%和4.5个百分点。盈利能力的持续下降主要是由于小鹏在22年第二季度增加了4.416亿美元的运营费用，同比增加了50.34%。这些费用占其收入的39.8%和毛利润的365.6%。尽管该公司的销售额不断增长，但其支出的增长速度太快导致其迄今为止缺乏盈利能力。

在22年第二季度，小鹏报告了7.4897亿美元的长期债务和333万美元的利息支出。这些增资主要归功于该公司在最近一个季度增加了13.8亿美元的净PPE资产。鉴于该公司在22年第二季度的现金及等价物减少了13.4亿美元，我们可能会看到该公司在2023年年中通过债务杠杆筹集更多资金。

2

未来

通过积极的投资，预计小鹏2023年总产能增加到40万，或60万。虽然这些数字仍低于特斯拉2023年底200万辆的产量总和，但我们不得不为小鹏的努力喝彩，因为该公司成立于2015年，而特斯拉成立于2003年。

加上小鹏出色的高级驾驶辅助系统(ADAS)已经获准在中国6个主要城市进行公开测试，我预计，随着全球供应链和宏观经济的好转，到2023年年中，小鹏这些投资最终将实现盈利和增长。我还认为，这将使得小鹏的股票表现有所改善，在我看来，这显现出该股在未来10年获得数倍级回报的巨大潜力。

未来四年，预计小鹏营收年复合增长率为57.06%，到2025财年，该公司净利润有望达到0.72亿美元。

在2022财年，预计小鹏营收为52.2亿美元，净利润为- 10.3亿美元。很明显，该公司正处于不惜一切代价实现增长的阶段，考虑到其到22年第三财季的持续现金消耗，预计该公司营收为10.1亿美元，每股收益为- 0.3美元，分别同比增长13.36%和同比下降7.12%。只有时间能告诉我们答案，尽管我们对股市复苏不抱希望。

3

小鹏：前方逆风刺骨

那么，小鹏的股票是买入、卖出还是持有呢？

该股目前报14.56美元，较52周高点56.45美元下跌74.20%，接近52周低点14.50美元。很明显，市场比预期的更悲观，因为从之前的分析来看，市场已经大幅下跌了-38.28%。

鉴于小鹏的目标价为29.67美元，较当前价格上涨103.78%，这表明市场普遍看好小鹏的前景。然而，值得注意的是，这些数字与之前的估计相比显著下降了-15.22%。

与此同时，我预计小鹏股票将继续表现不佳，主要是由于半导体问题和地缘问题持续。再加上疫情反复，进一步扰乱了全球供应链的复苏，我预计小鹏未来还将面临进一步的阻力，到2022年底情况不太可能改善。

因此，我的看法是，到2022年11月，小鹏股票都属于投机性买入，只适合那些具有较高风险承受能力和看重长期发展轨迹的投资者，因为小鹏可能在未来几年的财报里盈利能力不会得到明显改善。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。